今日，常州三协电机股份有限公司(920100)在北交所上市。公司证券简称“三协电机”，证券代码“920100”，发行价格为8.83元/股。公司通过战略配售和网上发行合计发行1800万股(超额配售前)，募资总额1.59亿元，募资净额1.31亿元。

电机老兵的新故事

　　三协电机其实并不新，早在2002年就扎根在“控制类电机”这个细分赛道。它家的产品，主要就是步进电机、伺服电机、无刷电机这些，特点是小巧、高效、省电，能应用在各种工业和民用场景。

　　三协电机十分重视研发工作，过去三年，每年砸1000多万搞创新，还拿下了56项专利。靠着这些技术，公司产品已经进入了安防监控、纺织机械、AGV小车等市场，甚至拿下了海康威视、大华股份这样的客户。

　　更有意思的是，它已经切入到协作机器人、人形机器人领域。协作机器人用上它的电机后，可以和人类安全“并肩作业”，不用再隔着围栏。人形机器人电机，目前正在送样测试。

　　业绩增长还不错

　　三协电机的营收近几年一路走高、增长较快：

　　2022年：2.87亿元

　　2023年：3.62亿元

　　2024年：4.20亿元

　　毛利率也稳定在29%左右。2025年上半年，公司营收2.56亿元，同比涨了21%;净利润3153万元，同比也涨了12%。公司预计前三季度营收能到3.2–3.5亿元，净利润4128–4515万元。

　　为什么有戏?

　　别看电机小，它可是机器人、智能家居、3D打印、新能源汽车这些新兴行业的核心零部件。根据贝哲斯咨询的调研数据，2024年全球微型电机市场规模为467.4亿美元，预计到2032年其规模将达到769.9亿美元。

　　中国已是全球微特电机的第一大生产国。机构报告显示，2023年，产销量就有151亿台。

　　换句话说，电机赛道市场足够大，而三协电机的技术指标(转速、扭矩、功率密度等)已经接近日本美蓓亚、松下这些国际龙头的水准。只要把产能扩上去，机器人这块蛋糕，三协有机会分得一块。

　　但也有挑战

　　客户集中：三协电机主要客户里，雷赛智能一家的营收占比超过15%(招股书数据)。客户结构单一，如果订单有波动，对公司业绩影响会比较大。

　　回款压力：报告期内，应收账款占营收比重在30%左右(招股书披露)，资金周转压力不小。

　　原材料：电机的核心材料是铜、硅钢片和磁钢，这些大宗原材料价格一旦波动，就会直接压缩利润空间。

　　机器人落地：协作、人形机器人电机是未来的亮点，但目前还处在量产拓展和送样阶段，距离真正的大规模出货还有验证周期。

　　这次上市，三协电机计划募资1.59亿元，主要用在三个方向：绿色节能电机的扩产、研发中心建设，还有补充日常流动资金。借助资本市场，公司会在研发、市场拓展和品牌建设上投入更多资源，推动业务往前走。